Le ralentissement rapide de la croissance de l’Inde, qui passe de 8,2% à 6,4% – dans le meilleur des hypothèses pour l’année d’imposition 2024/2025 (par rapport à un objectif d’origine de 7%), fait plus les compromis du gouvernement du gouvernement est compliqué. L’Inde est toujours le champion régional en ce qui concerne la croissance et mène la course, avec le ralentissement de la Chine. Mais le rythme de la croissance en Inde, et non le contenu de la sous-estimation des attentes des autorités, est encore bien inférieur au niveau requis pour créer les 12 millions d’emplois nécessaires pour absorber les nouveaux concurrents sur le marché du travail, le talon structurel d’Achille du talon de la Économie indienne. Après avoir atteint 7,8% au premier trimestre et 6,7% au deuxième, la croissance a ralenti pour 5,4% au troisième trimestre, le plus bas pendant trois ans, également avec les effets de base restés par Covid toujours en plein effet.
Pourquoi le ralentissement?
La réponse réside dans l’inflation, qui est extrêmement volatile en Inde. Sous les prix des denrées alimentaires, il a oscillé entre 5% et 6% ces derniers mois. Les prix font pression sur les salaires, qui stagnent ou même baissent légèrement, et donc sur la consommation familiale, le moteur traditionnel de la croissance de l’Inde. Dans ce contexte, le manque d’élan sur le marché du travail n’aide pas: les employés ne sont pas en bonne position pour négocier une augmentation de la rémunération dans ce qui est également un environnement très informel.
Le déclin de la consommation – des biens durables (voitures, motos et articles ménagers) En particulier, cela affecte directement les principaux groupes indiens. Toujours relativement non compétitif sur les marchés des exportations, dans un pays qui reste très protectionniste et n’a pas conclu de nombreux accords de libre-échange, les grandes entreprises indiennes sont principalement basées sur l’énorme marché intérieur pour absorber ce qu’ils produisent. La contribution des importations nettes à la croissance est retournée sur un territoire positif, signalant un fort ralentissement des importations, même si les prix ont augmenté brusquement en raison de la faible roupie. Ces divers facteurs reflètent tous la lente question interne.
En réalité, l’économie indienne est hantée par de grandes questions à l’échelleEn particulier, sur sa capacité à nourrir l’émergence d’une véritable classe moyenne qui pourrait guider la croissance endogène, soutenue par la convergence – lente mais au moins linéaire – des revenus annuels. Ces questions, combinées à l’inflation persistante et aux attentes relativement pessimistes, expliquent également le ralentissement des investissements privés et des investissements directs étrangers, qui a chuté à un record minimum de 28 milliards de dollars en 2023.
Quel mélange politique?
L’inflation est également alimentée par la baisse de la valeur de la roupie, qui se déprécie actuellement inhabituellement brusquement. Compte tenu du déficit du compte actuel structurel de l’Inde, la pression à la baisse sur sa monnaie n’est pas nouvelle et a tendance à compliquer les décisions politiques monétaires, qui doivent toujours trouver un équilibre entre le contrôle de l’inflation, la gestion du taux de change et le soutien de activité économique.
La tâche que le nouveau gouverneur de la Reserve Bank of India (RBI) – Sanjay Malhotra, nommé en décembre dernier – Face – semble destiné à être complexe. L’ancien secrétaire aux revenus du ministère des Finances de l’Inde, Malhotra a été choisi pour la ligne qui se défend: un soutien plus clair à la croissance, ce qui signifie une politique monétaire plus accommodante, pour compenser une discipline fiscale plus étroite.
Bien que la RBI ait, pour le moment, maintenu des taux d’intérêt inchangés à 6,5%, une réduction initiale pourrait suivre sa prochaine réunion de politique monétaire en février, même si cela signifie sacrifier la roupie en utilisant des réserves de devises accumulées pour la défendre si nécessaire, si nécessaire elle a déjà fait ces derniers mois: les réserves sont passées de 616 milliards de dollars à septembre à 534 milliards de dollars en janvier. Il est donc probable que le taux de change diminue en dessous de 90 roupies au dollar dans les prochains mois, équivaut à une dépréciation d’environ 30% de ses pré-jeux.
Cela semble également être la ligne défendue par Narendra Modi et son équipe, qui font pression sur la RBI pour fournir un plus grand soutien à l’économie nationale. Même avant la réunion du comité, la RBI a déjà annoncé de nouvelles injections de liquidité sur le marché de l’interbanca.
Un autre débat imminent est le budget, dont l’examen devrait commencer en février. Après avoir augmenté au cours de l’année électorale, les dépenses publiques ont ralenti brusquement, le gouvernement qui continue de poursuivre la consolidation fiscale. Le ministre des Finances Nirmala Sithamaran est destiné à annoncer de nouvelles réductions d’impôts (la taxe sur les entreprises a déjà été réduite à la deuxième voie) et les dépenses d’infrastructure.
Le déficit budgétaire du gouvernement central devrait revenir en dessous de 5% du PIB avant la fin de l’année d’imposition (le déficit consolidé est encore supérieur à 8% du PIB), mais cette consolidation s’explique également par la difficulté de mettre en œuvre le budget : Certains les projets sont en retard et la qualité de l’infrastructure déjà construite est discutable, ce qui retarde le début d’autres projets.
L’image de Narendra Modi en tant que Premier ministre axé sur le développementdéjà décent de sa mauvaise performance aux élections de juin 2024 et par la perte de sa majorité parlementaire, continue de disparaître Bien que le parti Bharatiya Janata (BJP) fasse face à de nouvelles élections cette année, en particulier à Delhi et dans l’État du Bihar.
Trump imprévisible
Enfin, comme le reste du monde, l’Inde se tourne vers les États-Unis avec peur. Les États-Unis sont de loin son client numéro un, absorbant environ 18% de ses exportations totales. Au cours des dix premiers mois de l’année, l’Inde a généré un excédent commercial d’environ 35 milliards de dollars avec les États-Unis. Cela ne suffit pas pour mettre l’Inde au sommet des objectifs de Donald Trump – il y a d’abord la Chine, bien sûr, mais aussi le Canada, le Mexique, la Corée du Sud et le Vietnam – mais il suffit de soulever des préoccupations concernant les restrictions potentielles sur le commerce international.
Donald Trump et Narendra Modi ont déjà parlé au téléphone et le Premier ministre indien pourrait faire une visite officielle à Washington déjà en février pour discuter de ses préoccupations et priorités: les taux d’importations, bien sûr, mais aussi les visas pour les travailleurs indiens pendant qu’il y en a Est-ce que «l’Amérique fait les vignes sur sa politique de migration. Entre-temps, le président des États-Unis a suggéré que sa contrepartie indienne acquiert plus d’armes américaines. Ce « conseil » ressemble à une menace, qui fait allusion aux futures négociations dans lesquelles l’Inde, espère toujours se positionner comme une alternative industrielle à la Chine, aura beaucoup en jeu.