Ces dernières semaines, la nouvelle des marchés chinois est arrivée épaisse et rapide, mettant en évidence certains changements importants actuellement en cours. Trois tendances de plus ou moins dominantes et durables émergent.
Le phénomène Deepsek
La première tendance, non encore confirmée, est un « effet profond ». Présentée le 20 janvier, cette intelligence artificielle, officiellement développée avec un budget réduit par rapport au montant investi par les Américains dans le chatppt et la perplexité, a fixé les prix des actions dans le secteur technologique chinois – qui a connu une visite approximative ces dernières années, en attente.
Tout d’abord, à la fin de 2020, il y a eu l’incroyable chute de la grâce de Jack mais, le chef emblématique d’Alibaba qui est devenu un branchement sur le côté du gouvernement en raison de sa critique vocale publique sur le système financier chinois après l’introduction en bourse d’Ant, la filiale des services financiers de son groupe, a été démolie. Ensuite, les vis de réglementation ont été serrées à l’été 2021, mettant des sous-secteurs à genoux (en particulier l’éducation en ligne). Et n’oublions pas les enquêtes sur d’autres grands noms tels que Tencent et Didi pour l’abus du pouvoir de marché, les mauvais traitements de données personnelles et les pratiques monopolistiques. Les sociétés technologiques chinoises désireuses de conquérir les marchés internationaux et d’être cotées en bourse, en particulier aux États-Unis, ont dû abandonner ces ambitions.
Ce fut un moment où ce n’était plus une bonne idée de montrer sa richesse ou son succès, surtout s’ils semblaient s’être accumulés trop rapidement et les dépenses des consommateurs. Le domaine évident des États-Unis dans l’intelligence artificielle et la dépendance de la Chine contre les chips et dans les circuits intégrés de la Corée du Sud et de Taïwan ont suggéré que la Chine était restée derrière et que les efforts pour limiter le nouveau secteur technologique et ses dirigeants auraient rendu difficile la récupération.
Pourtant, le 17 février, était Jack mais, bien accueilli dans le cercle des chefs d’entreprise des secteurs émergents qui avaient été convoqués aux grands habitants du peuple pour un symposium présidé par Xi Jinping lui-même. Le but de cette réunion orchestrée? Pour montrer le soutien du gouvernement au secteur privé et aux dernières innovations chinoises et encourager les entreprises publiques et les entreprises privées à adopter ce dernier le plus rapidement possible. Depuis lors, une semaine ne s’est pas écoulée sans une grande entreprise (Huawei, Tencent, Baidu) ou City (Changsha, Zhengzhou, Shenzhen) qui annoncent une nouvelle utilisation pour Deepseek, donnant aux marchés une grande impulsion.
Les marchés semblent vouloir croire ce message. En septembre dernier, le soutien du soutien gouvernemental le plus important à l’économie a également déclenché une vague d’euphorie sur les marchés des actions chinoises. Depuis lors, l’effet avait légèrement atténué, reflétant la déception pour le manque d’actions tangibles, en particulier en termes de soutien aux dépenses de consommation. Les conclusions des «deux sessions», la principale réunion politique annuelle de la Chine due à Pékin cette semaine, Ce sera un autre test sur le fait que les investisseurs ont acheté les priorités stratégiques du gouvernement pour l’économie ou non et si l’effet Deepseek a des jambes.
Même le malentendu de Chine / États-Unis frappe les marchés
La deuxième tendance profonde – c’est la réduction des participations chinoises de la dette américaine. La part des obligations américaines de Chine (y compris Hong Kong) détenues par des investisseurs étrangers est tombée à 11,9%, la plus basse depuis 2009 et la moitié de ce qui était en 2015. 759 milliards de dollars. Cela reflète le désir de la Chine de diversifier ses investissements dans des activités, en particulier en ce qui concerne ses réserves de devises. Par exemple, le pays a considérablement construit ses réserves d’or, qui représentent désormais 6% de ses réserves totales.
Cependant, ces chiffres ne reflètent que partiellement la réalité et doivent être qualifiés: bien que la Chine ait presque certainement tenté de limiter son exposition à la dette des États-Unis depuis 2010, elle continue de maintenir les obligations américaines à travers des comptes d’autres pays (en particulier la Belgique et le Luxembourg, à travers les dépositions d’Euroclear et Clerscleme) qui ne comptent pas pour sa dette officielle de la dette américaine, ainsi que les investissements, en tant qu’investissements. dans les capitaux propres des États-Unis. Cela signifie qu’il est impossible de dire à quel point la dette américaine en Chine est vraiment détenue. Une chose est cependant certaine: la Chine veut officiellement se montrer moins dépendante des États-Unis.
Diversifier et garantir des investissements
Ce désir de se diversifier se reflète également dans la réforme annoncée au début de cette année visant à attirer plus de capitaux à moyen et à long terme pour les marchés chinois.
La réforme s’applique aux assureurs, aux fonds de pension et aux fonds d’investissement mutuels. Se compose de trois tailles clés:
- En augmentant le pourcentage d’investissements en capital de compagnies d’assurance d’État qui vont à A-Shares (au moins 30% des nouveaux prix)
- Augmenter le montant des fonds investis sur les marchés des capitaux du National Social Security Fund
- Exploiter les fonds d’investissement mutuels (les encourageant à augmenter la valeur marchande négociable de leurs participations A-Shares d’au moins 10% par an au cours des trois prochaines années)
Jusqu’à maintenant, Les économies chinoises pour la maison ont été principalement capturées par le secteur immobilier, avec des investissements relativement réduits dans des instruments financiers. Le défi est donc d’offrir des produits conçus pour atteindre un objectif d’investissement moyen ou à long termeL’hypothèse ci-dessous est qu’il est peu probable que le secteur immobilier ne revienne jamais à ses niveaux de 2021 (en termes de flottement et de contribution concernant la croissance et le PIB). Il y a aussi le défi démographique dans un pays dont la population est destinée à l’âge et au déclin et dans lequel le défi jumeau à long terme de payer les pensions et les soins de santé des personnes âgées s’appuiera sur le travail des personnes.
De longs rendements chinois sont également tombés brusquement ces derniers mois. Élevé par la politique monétaire et un environnement déflationniste déclenché par la crise immobilière et les achats faibles des consommateurs, ils ont servi de refuge sûr. La Banque centrale chinoise, la Banque populaire chinoise, essaie donc de lier sa courbe de performance dans un environnement international dans lequel les obligations de pays avancées offrent un meilleur profil de risque / récompense par rapport aux obligations chinoises. Bien qu’il ait été relativement protégé par la volatilité par les échanges et les contrôles des capitaux, la Chine a connu des capitaux décédés ces derniers mois, reflétant un mouvement des types de compromis faits par les investisseurs nationaux et étrangers. Offrir de nouveaux produits, différents des obligations d’État, avec des rendements plus élevés, aiderait également à préserver les économies chinoises, ce qui rend plus attrayant les investir.
Notre opinion
La réforme du marché chinois est l’un des principaux défis structurels généralement cités si nécessaire si la Chine doit évoluer vers une économie avancée. Avec de petites performances brillantes souvent décorées par l’économie réelle, les marchés chinois ont rencontré de nombreuses turbulences depuis 2021, en particulier liées aux actions technologiques et immobilières. L’avènement de Deepseek et les efforts des autorités pour montrer un plus grand soutien au secteur privé seront-ils suffisants pour attirer les investisseurs qui avaient tendance à abandonner les marchés chinois? Un autre point en faveur de la Chine est le fait que, parmi les marchés en aval, les actions chinoises sont bon marché, en particulier par rapport à leurs homologues américains. La Chine à prendre une crise de confiance qui se traduit principalement en familles qui accumulent des économies de précaution, le défi est de convertir ces économies en investissements en secteurs émergents. Bien que cela ne résout pas le problème de la demande interne de la Chine à court terme, elle est conforme à la vision de Xi Jinping d’une Chine moderne à la coupe de la technologie.